核心觀點

科瑞技術作為國內(nèi)3C自動化設備領域的龍頭企業(yè)，憑借深厚的技術積累和優(yōu)質(zhì)的客戶資源，在智能手機等消費電子領域保持了穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢。公司積極拓展新業(yè)務，打造新的增長極，我們看好公司未來的成長空間。

投資要點

1. 3C自動化設備龍頭，智能手機業(yè)務穩(wěn)健

科瑞技術成立于2001年，深耕自動化設備領域近二十年，形成了以運動控制、機器視覺、精密機械設計等為核心的技術體系。公司產(chǎn)品廣泛應用于智能手機、平板電腦、可穿戴設備等消費電子產(chǎn)品的組裝、檢測環(huán)節(jié)，是蘋果、華為、OPPO、Vivo等全球領先智能手機廠商的核心供應商。

智能手機業(yè)務是公司的基本盤。盡管全球智能手機市場增速放緩，但存量市場下的設備更新?lián)Q代、產(chǎn)線自動化升級需求依然旺盛。5G手機、折疊屏手機等創(chuàng)新產(chǎn)品的推出，對組裝和檢測設備提出了更高要求，帶動了設備價值的提升。公司憑借快速響應能力和定制化開發(fā)優(yōu)勢，在核心客戶中的份額保持穩(wěn)定，智能手機業(yè)務有望維持穩(wěn)健增長。

2. 全力打造新增長極，多點開花

在鞏固3C領域優(yōu)勢的公司積極布局新能源、半導體、醫(yī)療等新興領域，打造新的增長極。

• 新能源領域： 公司依托在精密運動控制和機器視覺方面的技術積累，切入鋰電池制造設備領域，成功開發(fā)了高速疊片機、卷繞機等核心設備，并進入寧德時代、比亞迪等頭部電池廠商供應鏈。隨著新能源汽車滲透率的提升和儲能市場的爆發(fā)，鋰電池設備需求持續(xù)高景氣，該業(yè)務已成為公司重要的增長引擎。
• 半導體領域： 公司通過收購和自主研發(fā)，布局半導體封裝測試設備，如固晶機、焊線機等，已向國內(nèi)知名半導體廠商供貨。半導體設備國產(chǎn)化替代趨勢明確，市場空間廣闊，有望成為公司未來的重要增長點。
• 醫(yī)療領域： 公司為醫(yī)療行業(yè)提供自動化組裝和檢測設備，例如注射器、采血針等耗材的組裝線，已與國內(nèi)外多家醫(yī)療巨頭合作。醫(yī)療行業(yè)自動化需求提升，為公司提供了新的發(fā)展機遇。

3. 研發(fā)投入持續(xù)加大，技術壁壘深厚

公司始終重視研發(fā)創(chuàng)新，研發(fā)費用率保持在10%左右，處于行業(yè)領先水平。公司擁有蘇州、深圳、成都三大研發(fā)中心，研發(fā)人員占比超過30%。截至2023年，公司已獲得專利超500項，其中發(fā)明專利超100項。深厚的技術積累為公司持續(xù)拓展新業(yè)務提供了堅實基礎。

4. 盈利預測與估值

我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為2.5億元、3.2億元、4.1億元，對應EPS分別為0.61元、0.78元、1.00元，對應PE分別為30倍、24倍、18倍。考慮到公司在3C自動化領域的龍頭地位以及新業(yè)務的成長潛力，給予公司“買入”評級。

風險提示

• 下游消費電子需求不及預期；
• 新業(yè)務拓展不及預期；
• 行業(yè)競爭加劇；
• 技術研發(fā)風險。